當(dāng)劉曉光不談房地產(chǎn)時(shí)，他要談什么？答案是談環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

作為北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱首創(chuàng)集團(tuán)）董事長(zhǎng)，劉曉光承認(rèn)自己現(xiàn)在忙不過來，除了一直以來主抓的房地產(chǎn)板塊外，他還要為首創(chuàng)在基建、環(huán)境以及金融板塊考慮未來的發(fā)展方向。在接受《英才》記者專訪時(shí)，劉曉光說首創(chuàng)集團(tuán)未來各個(gè)板塊理想的業(yè)務(wù)規(guī)模比例為地產(chǎn)、基建、環(huán)境各占約30%。

首創(chuàng)集團(tuán)目前地產(chǎn)板塊代表公司首創(chuàng)置業(yè)（HK.2868）上半年的銷售收入為67.7億元，已經(jīng)超過了集團(tuán)環(huán)境板塊兩家公司首創(chuàng)股份（600008.SH）以及首創(chuàng)環(huán)境（HK.3989）去年?duì)I收的總和，二者去年?duì)I業(yè)收入分別為42.3億元和2.46億港幣。

首創(chuàng)集團(tuán)未來將如何達(dá)到一個(gè)理想的業(yè)務(wù)比例？并購(gòu)則是一個(gè)好的選擇。

6月30日，首創(chuàng)集團(tuán)收購(gòu)Transpacific New Zealand（以下簡(jiǎn)稱TNZ）公司全部股權(quán)的交易正式結(jié)束，購(gòu)價(jià)為9.5億新元（約合49億人民幣）。TNZ是新西蘭最大的固廢處理公司，2013財(cái)年的收入合人民幣19.7億元，凈利潤(rùn)5.7億元。

TNZ非常對(duì)劉曉光的胃口。去年10月30日，TNZ母公司宣布出售，到今年6月30日交易完成，這宗收購(gòu)僅用了8個(gè)月。而劉曉光此前也曾考察過西班牙、葡萄牙或者馬來西亞等國(guó)家的相關(guān)產(chǎn)業(yè)公司，但沒有促成收購(gòu)。原因在于，看過的公司規(guī)模都偏小，且在金融危機(jī)之后，一些國(guó)家的政府支付能力出現(xiàn)了問題，“給政府干活可能收不到錢”。

選首創(chuàng)不選資本大鱷

與首創(chuàng)一同競(jìng)標(biāo)TNZ的不乏KKR和凱雷這樣全球知名資本大鱷，競(jìng)爭(zhēng)不可謂不激烈。

價(jià)格不是最大的問題，劉曉光說當(dāng)時(shí)首創(chuàng)集團(tuán)的出價(jià)并非最高的，“我們第一輪的出價(jià)高，第二輪價(jià)格降下來了。”劉曉光告訴《英才》記者，“第一輪出價(jià)比現(xiàn)在要高出10%左右。”

真正吸引TNZ母公司Transpacific Industries Group Limited(TPI)的，還是首創(chuàng)自身具有完善的產(chǎn)業(yè)鏈。“關(guān)鍵是我們是一家產(chǎn)業(yè)公司，而KKR這樣的財(cái)務(wù)投資者可能買完轉(zhuǎn)手就賣了。”

這種情況似乎特別符合發(fā)達(dá)國(guó)家的并購(gòu)邏輯——這些公司選擇交易對(duì)象時(shí)也會(huì)考慮被出售的未來發(fā)展空間，這似乎對(duì)于中國(guó)企業(yè)在海外的收購(gòu)具有借鑒性。

一個(gè)例子是，德事隆集團(tuán)在當(dāng)年“成功抄底”以3.9億美元收購(gòu)卓越航空，也是由于兩家公司有相近的產(chǎn)業(yè)背景。德事隆中國(guó)區(qū)總裁林明揚(yáng)曾這樣告訴《英才》記者：“（中國(guó)并購(gòu)國(guó)際知名品牌公司）我想取決的因素不是錢的問題。”

TNZ是真正的百年老店，有120年的歷史，目前有1000多名員工，這樣的公司被買來賣去顯然不是股東們能接受的。正如當(dāng)年大連萬達(dá)集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱萬達(dá)）26億美元收購(gòu)AMC時(shí)，AMC背后的5家基金公司正是到了該退出的時(shí)候，所以最終賣給了萬達(dá)，且保留了當(dāng)時(shí)AMC的管理層。

TNZ選擇出售給中國(guó)企業(yè)的另外一個(gè)原因是，中國(guó)在固廢處理產(chǎn)業(yè)存在巨大的市場(chǎng)空間。

中投顧問環(huán)保行業(yè)研究員侯宇軒對(duì)《英才》記者表示，“十二五”期間，我國(guó)固廢處理行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期。這期間，固廢處理行業(yè)投資將達(dá)到8000億元，占環(huán)保產(chǎn)業(yè)3.1萬億元總投資的25.8%，年復(fù)合增長(zhǎng)率約30%，是環(huán)保行業(yè)整體投資增速的2倍。 

“西方國(guó)家（在固廢處理產(chǎn)業(yè)）發(fā)展這么長(zhǎng)時(shí)間，基本都飽和了，沒有超額的利潤(rùn)”劉曉光說道。

一個(gè)一個(gè)建廠太慢

“固廢處理我們希望在國(guó)內(nèi)兩條腿走路，一是運(yùn)用焚燒、厭氧等新技術(shù)；另外一條路，在一些小城市填埋可能還是要存在的。”劉曉光介紹說，盡管發(fā)展空間不小，但是并無太多積累的首創(chuàng)也面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

根據(jù)《“十二五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，2015年垃圾焚燒占垃圾總處理能力的比例將達(dá)35%。根據(jù)這個(gè)目標(biāo)，垃圾焚燒處理能力預(yù)計(jì)從2012—2015年的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)23.9%。

想要迅速擴(kuò)大規(guī)模，劉曉光認(rèn)為并購(gòu)是最好的解決辦法。“一個(gè)廠一個(gè)廠地建太慢了。并購(gòu)也可以把資本嫁接進(jìn)來，這是我們的強(qiáng)項(xiàng)。”

2011年，首創(chuàng)股份以不超過3億港幣收購(gòu)了首創(chuàng)環(huán)境控股有限公司（公司原名新環(huán)保能源控股有限公司）16.7%的股份，成為其單一大股東。首創(chuàng)集團(tuán)的固廢處理業(yè)務(wù)由此獲得大幅增長(zhǎng)。

然而，相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，首創(chuàng)環(huán)境尚有一定差距。目前國(guó)內(nèi)最大的垃圾發(fā)電投資運(yùn)營(yíng)商光大國(guó)際2013年的營(yíng)業(yè)額為53.2億港幣。截至去年底，光大國(guó)際的設(shè)計(jì)規(guī)模為年處理垃圾764.7萬噸，年上網(wǎng)電量為22.49億千瓦時(shí)。而首創(chuàng)環(huán)境對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)分別為200.8萬噸5.79億千瓦時(shí)。

盈利能力方面，劉曉光認(rèn)為，垃圾處理和發(fā)電都是值得長(zhǎng)期投資的產(chǎn)業(yè)。或許正是因?yàn)檫@樣，投資環(huán)保產(chǎn)業(yè)的企業(yè)也都“有兩把刷子”，劉坦言，對(duì)標(biāo)的企業(yè)很多。

“垃圾發(fā)電的資本金年回報(bào)率能達(dá)到12%左右，這是個(gè)長(zhǎng)線的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，雖說看起來收益不高，但很穩(wěn)健。”劉曉光表示，垃圾發(fā)電的凈利潤(rùn)水平為12%，這個(gè)數(shù)據(jù)或許略顯保守，另外一家剛剛在香港上市的垃圾焚燒發(fā)電公司綠色動(dòng)力（HK.1330）2013年的凈利率則超過15%。

想要縮小與光大國(guó)際等其他行業(yè)龍頭公司的差距，首創(chuàng)顯然要下很大的功夫，但這并不是劉曉光關(guān)心的唯一問題，他想要做的是“全產(chǎn)業(yè)鏈”，盡可能地在每一個(gè)環(huán)節(jié)上攫取價(jià)值。

“水處理目前我們只‘吃到’了一道或者兩道環(huán)節(jié)——投資和運(yùn)營(yíng)管理。設(shè)備、藥料、設(shè)計(jì)、咨詢、工程管理都是人家的。”劉曉光說。關(guān)鍵在于核心技術(shù)仍掌握在國(guó)際上的大公司手里，比如在垃圾焚燒技術(shù)上，焚燒后二惡英是否殘留便足以將很多公司擋在門外。

并購(gòu)TNZ之后，TNZ在垃圾沼氣發(fā)電和防廢液滲透膜技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)，則可以幫助首創(chuàng)在未來新增項(xiàng)目上提高利潤(rùn)水平。