? ? ? ?未來投資聚焦經濟發展新動能# 7個小時連播互動，16位嘉賓熱點分享，11月2日，嘉實基金舉辦的“新發展 新動能——‘積極·機遇’秋季投資策略會”，給投資者奉上了一場把脈風向、洞見機遇的思想盛會，全程干貨滿滿，金句頻出，吸引了超*萬人次在線觀看。

? ? ? ?長江證券首席經濟學家伍戈、海通證券首席經濟學家兼首席策略分析師荀玉根等重磅嘉賓，聯合嘉實基金多位投資總監、研究總監、基金經理等悉數亮相，那這些投研精英都講了哪些干貨？有哪些投資機會值得把握？下面就來一探究竟。

宏觀分析及策略展望

長江證券伍戈：給予新發展新動能更充分關注

? ? ? ?“整體經濟雖然仍面臨著很多的不確定性因素擾動，但確定性是我國依然在以經濟建設為中心，以發展為第一要務。在大的格局和理念沒有變化的背景下，即使我們經濟面臨著各種各樣的沖擊，但是我們還是能夠期待未來可能能夠尋找到的一些確定性，不管風吹浪打,勝似閑庭信步。”

? ? ? ?“不管經濟周期起起落落，只要我們能夠追尋到每個時代的最強音，挖掘到每個時代強勢產業的核心資產，哪怕中間遇到逆境，也能夠追求到自己想要的合理的回報。”

? ? ? ?“以發展為第一要務，在明年春天時或許能夠孕育一些新的機會。在這個過程之中，我覺得可能需要一定耐心和理性。特別是結合海外的一些產業發展史而言，我們覺得不管經濟周期如何波動，對于那些核心資產和新發展新動能，還是要給予更充分的關注，從而使得我們投資者能夠尋找到更好的收益和回報。”

海通證券荀玉根：我國資本市場有望長期向上

? ? ? ?“目前市場的估值已經處在歷史上的底部水平。當前的調整用更長的視角來看，其實屬于歷史長流當中的一個階段性的修正。我們有希望迎來一個長期向上的資本市場，背后有兩大背景支撐：第一，中國的產業結構不斷升級，帶動了企業的盈利能力在提高。中國式現代化，本質上講的就是高質量發展，這是支撐長期股權投資時代的基本面背景。另一個背景是中國居民資產配置的結構在改變。隨著時間推移，對于金融資產尤其是權益類金融資產配置比例會更高，有助于市場估值的上升，這是資金面的變化。從基本面到資金面，股市長期向好的格局是成立的。只不過市場不可能是一直漲，中間會有一些波折。”

? ? ? ?“中國式現代化的重點還是構建現代產業體系，就是通過產業的發展來把整個高質量發展實現。產業體系的構建如果提煉下來可能有三大領域最值得關注。第一個領域是跟能源相關的低碳經濟。第二個領域是跟信息技術相關的數字經濟，第三個領域就是安全領域。新能源車發展一方面是考慮到能源結構優化，另一方面這是一個大的制造產業。數字經濟跟實體經濟結合更緊密，如新基建會跟數字經濟結合，像智慧城市、智能交通，最后落地的時候會運用到計算機、電子這些領域，會運用到一些數據。”

? ? ? ?“四季度我們認為市場還是會有些機會，尤其是在成長領域，現代產業體系中的一些方向，像低碳經濟、數字經濟，尤其是數字經濟當中的 TMT，低碳經濟當中的像儲能包括智能汽車這些領域，我們認為未來可能更值得關注和重視。”

新動能之新能源

嘉實基金成長風格投資總監姚志鵬：積極配置新時代的領先資產

? ? ? ?“隨著新的經濟周期的啟動，在新周期中扮演重要角色的一批資產，有望成為整個經濟發展的驅動力，為此我們建議投資者積極配置新時代的領先資產。”

? ? ? ?“新周期往往有新氣象，這些新的氣象往往來自未來的一些代表性產業，而這些產業其實可能是在我們之前所觀察的一些成長類行業之中。在眾多成長類資產中，我們更看好的是汽車電動化、智能化浪潮，堪比 10 年前甚至說遠勝于 10 年前的智能手機浪潮。”

? ? ? ?“當新周期來臨時，我們可能需要對整個產業進行系統性的升級。一些科技含量密度更高的行業，如新能源汽車、半導體等一系列產業，包括軍工等在內的高端制造業，將成為我國中期產業破局和升級的重要抓手和答案。”

? ? ? ?“資本市場本質是服務實體經濟，而不是在市場上依靠猜測其他投資者的想法進行股價的博弈。而當市場處于低位時，我們更愿意把我們的資金投入到那些能夠在未來新動能發展過程中，能夠為整個國民經濟帶來重要貢獻的公司上面。我們也希望在過程中持續為整個新興產業的發展進行助力，完成資本市場服務實體經濟的職能。我們覺得我們也會隨著這批優秀的公司，最終能夠在經濟新周期中分享到優秀企業成長的模式。”

嘉實基金大制造研究總監劉杰：看好中國制造業由“大”到“強”投資機會

? ? ? ?“中國制造業走到今天，逐漸從大到強。強就意味著我們有話語權，我們是整個行業資源的整合者，是整個行業創新的輸出者，所以對應的資本市場就會有很多的投資機會。所以我也希望大家對中國的制造業多一些信心，我相信中國制造業的未來會越來越好，我們選擇中國制造業，也會給投資者創造更多的價值和投資機會。”

? ? ? “我們提出了先進制造的‘2（車和能源）+2（半導體和軍工） ’投資框架，第一個‘2’是車和能源，其中車是先進制造重要的配置方向，總結為兩句話：自主崛起和產品升級。能源主要是能源電力化、電力清潔化，圍繞新型電力系統，‘源、網、荷、儲’都有很多投資機會。第二個‘2’側重自主科技制造，有兩大重要領域值得關注：半導體和軍工。半導體大的方向是國產化，里邊對應的像設備材料、零部件等都有很大的空間和機會；軍工跟大的經濟環境關聯度不是很大。”

焦點對話——需求東風起，稀土產業高景氣啟航

?嘉實中證稀土產業ETF基金經理田光遠：碳中和時代稀土價值將提升

? ? ? ?“常說‘中國有稀土’，中國稀土產業擁有4個世界第一：儲量世界第一、產量世界第一、進出口量世界第一、消費量世界第一，幾乎壟斷了稀土產業基礎的上游的原材料、中游的加工冶煉、下游的消費。近兩年來稀土板塊上漲的原因是由于需求驅動，主要是新能源車的需求拉動。新能源車的電機主要使用的是稀土永磁電機，目前99%以上的新能源汽車用的電機都是稀土永磁電機。在碳中和時代不僅是新能源汽車，而且風電、光伏產業都帶來新的增長點，對上游稀土原材料資源需求強勁，將帶動稀土板塊的價值提升。”

長江證券金屬資深分析師王筱茜：稀土價格基本已企穩，后期波動幅度預計縮小

? ? ? ?“今年稀土價格出現調整主要是兩大原因：一是各方面宏觀經濟的一些擾動對需求側的影響，二是有一些對配額預期的壓制。但是從這個位置來看，我們覺得稀土價格階段性是基本上已企穩。我認為往后去看，可能稀土價格雖然也還是會有一些擾動和波動，但是中間波動的度在縮小，而未來整個價格的扁平化和上漲的趨勢是越來越明顯。”

新動能之硬科技

嘉實優勢成長基金經理孟夏：信創投資價值顯著

? ? ? ?“科技安全主題有兩大線索，第一就是在軟件領域，第二就是在科研儀器與服務領域。軟件領域首先是軟件信創。長期來看，我們認為軟件信創投資價值非常顯著，它本質上是通過數字化來賦能百業，幫助客戶創收，降本增效。把握兩大投資邏輯，第一尋找改變軟件屬性的技術創新，第二是尋找軟件支出加速的下游行業。科技安全主題第二個大的看好的方向就是科研儀器與服務，這里邊服務所包含的內涵更多，科研儀器涉及卡脖子環節，為此進行科技安全的必要性和緊迫性都很強。”

嘉實創新成長基金經理楊歡：關注軍工投資兩條線索

? ? ? ?“我們的投資思路主要圍繞兩部分進行布局：第一是優選給先進裝備配套的上游原材料和元器件。其次國企改革也是一個重要的投資的線索。2022 年是國企改革三年行動的收官之年。隨著越來越多的這些國有企業進入到改革的流程，引入更多的市場化基因，這些企業將來的經營質量、盈利能力都將會有比較明顯的改善。”

嘉實基金指數投資部負責人劉珈吟：高端裝備仍有廣闊發展空間，將成經濟發展新引擎

? ? ? ?“高質量發展是時代發展的主旋律。而高質量發展中非常重要的一點是強調‘堅持把經濟發展的著力點落實到實體經濟和制造業’上，未來金融、人才、技術將主要向航空裝備、衛星技術、半導體、機床、新能源等等這樣高端制造業傾斜，以此來推動實現中國式現代化。科技創新重要性彰顯，提升科技競爭力勢在必行。隨著經濟轉型、產業升級逐步深化，我國高端裝備仍有廣闊發展空間，將成為拉動經濟發展的新引擎。”

焦點對話——能源變革機遇：綠色科技

嘉實品質發現基金經理蔡丞豐：能源變革推動半導體投資機會增加

? ? ? ?“全球能源通脹的大環境背后，主要訴求是實現能源自主，并且是可持續的模式。可持續的能源場景背后，實際上是有科技的賦能。科技本身背后實際上是半導體的算力所帶來的實力。半導體本身算力是一種非信性的增長，然后帶來它的使用場景在快速擴張，半導體的下游消費場景越來越多，涵蓋云計算、在超算、在自動駕駛、在新能源領域等。半導體行業雖然有階段性的周期性，但整體來看是一個牛長熊短的趨勢。在能源變革之下，會有非常多新的半導體投資機會涌現。”

嘉實基金制造行業主分析師陳俊杰：半導體產業空間巨大

? ? ? ?“半導體是介于絕緣體和導體之間的一種物質，具有兩者的特性，可以通過不同的參雜改變或控制其導電性能，從而制造出各種具有神奇功能的電子產品。半導體其實是科技的底層，或者說是底盤，這個行業可以說是在信息時代，或者后面進入的能源時代，都是我們底層的鋼鐵、石油，這個產業空間非常大。”

新動能之新經濟

嘉實基金大消費研究總監吳越：消費投資需以樂觀心態穿越時間周期

? ? ? ?“我們覺得明年整體市場的風格結構，甚至整體的指數可能會存在非常重大的變化。中期看好以消費龍頭白馬股為代表的估值還有價值的修復。長期而言，消費是一個永久的都會具有投資機會的板塊。而且這一個板塊因為在全球的比較優勢來看也屬于更好的資產。所以對消費板塊要抱著一個樂觀的心態穿越時間周期，然后跟隨著偉大企業和優秀企業一起成長。”

嘉實基金大周期研究總監肖覓：物流產業“水靜流深”

? ? ? ?“對物流產業的投資機會，我總結為‘水靜流深’。‘水靜’指物流產業其實是一個非常傳統的行業，但是這一傳統的行業里，也有了些非常明顯的變化和變革，這些變革就會驅動相關行業的一些投資機會。‘流深’指物流產業背后所涉及到的信息流、商流、資金流和終端交付環節的物流。隨著實體經濟的快速發展，整個中國的物流市場也在快速發展。粗略統計，中國的物流市場大概現在是十六萬億元的市場規模。在總量有機會的同時，效率提升也是我們非常關注的一個方向。”

焦點對話——政策積極信號顯現，聚焦醫藥行業機會

嘉實基金大健康研究總監郝淼：醫藥行業長期投資價值日趨明顯

? ? ? ?“醫藥行業依然是一個長坡后雪的賽道，長期成長邏輯并沒有發生根本性的變化，背后的核心驅動因素仍是老齡化、消費升級、技術層面創新迭代，帶來的需求長期穩定增長，長期空間仍在。經過持續一年多的調整后，整個醫藥板塊已經跌到了一個估值極度便宜的狀態，可能是一個歷史性的低位，所以我們認為醫藥板塊的長期投資價值是越來越明顯。”

海通證券醫藥行業首席分析師余文心：不要談集采色變

? ? ? ?“大家以前老是談集采色變，但我覺得不要被這兩個字嚇到，核心是要去分析降價的主要邏輯。首先對于創新藥創新器械，從來不是集采，而是以進入醫保獲得的量換取價格，這叫做價格談判。價格談判之后，規則的設定就使得降幅會變得更溫和，更科學。只有針對仿制藥等才是帶量集中采購。第二，很多優秀的國產企業崛起，近幾年進口替代的速度有了明顯提升。”

嘉實基金FOF投資部基金經理張靜：樂觀看待權益投資機會

? ? ? “拉長時間來看，我們在這個時間點對于權益資產相對來說還是非常有信心的。今年權益市場最大的制約因素其實是風險偏好，未來風險偏好一旦回歸，市場上漲的速度可以期待。當前，權益市場無論是絕對估值還是股債性價比均處于底部區間，在較為合理的估值區間去買入優質的資產，是一個不錯的選擇。目前主流成長板塊基本面決策變量已從即期景氣度的跟蹤逐步擴展到對明年景氣度的預判，包括軍工航空裝備、滲透率剛剛邁過拐點的智能汽車產業鏈，以及明年有望進入拐點的海上風電等領域均值得關注。”